可转债基金迎“丰收年”业内提示高位波动风险

数据显示，今年以来可转债基金在各类债券型基金中业绩“一马当先”，不仅全部获得正收益，净值平均涨幅也超过20%。

Choice数据显示，截至11月20日，多只产品进入年内债基业绩排行榜前十。其中，涨幅最高的南方昌元可转债A达38.64%，华夏可转债增强A、交银可转债A、鹏华可转债A等年内涨幅均接近30%。

可转债的收益来自何处？格上基金研究员蒋睿对上证报记者表示，可转债不同于其他各类债券型基金，兼顾了股性与债性。今年以来，可转债上涨，一方面得益于“资产荒”下供需失衡带来的估值抬升与支撑，另一方面得益于科技成长及小盘风格表现突出，激发转债资产中股性部分完美释放。

数据显示，中证转债指数年内涨幅已达17.73%。可转债基金的平均年内净值涨幅超过20%，同期二级债基涨幅为6%，偏债混合基金为5.96%，一级债基为2.66%，纯债型基金为1.13%。“在股市下跌时，转债下行幅度通常为股市一半，这样的资产特性使其更适合稳健但对收益有一定要求的客户。”蒋睿说。

不过，经历了此前上涨后，可转债投资已积累一定风险。华富可转债基金经理戴弘毅提示，股市小盘成长股的情绪在冷却，且可转债强赎品种的增加也带来了一定冲击。预计四季度可转债市场会维持在一个较高的波动水平，但在近期调整完毕之后，投资价值会再度显现。

“回顾近期可转债市场的走势，9至10月，其独立于股市调整主要是因为自身估值泡沫压缩，10月以来主要是因为科技股为主的股市波动放大。后续，可转债市场在权益市场主线调整尾声后，预计会重回估值合理区间。”戴弘毅说。

短期内，基金将如何投资可转债？金鹰基金固定收益研究部人士对上证报记者表示，当前股市仍处于震荡区间，转债性价比一般，更多情况下或作为“工具化”资产。操作上，将维持中性仓位，跟随股市节奏进行波段操作，适度博弈市场热点带来的结构性机会，关注年底转债ETF、“固收+”产品是否存在赎回压力，在明确政策催化或行业景气的方向中寻找机会。

保持交易思维可能是后续参与转债投资较好的方式。光大保德信基金投研人士对上证报记者表示，从近期的走势来看，在需求没有明显走弱的情况下，转债估值仍可能维持高位震荡。

具体机会上，光大保德信基金投研人士认为:一方面，科技板块近期持续调整，但中长期逻辑不变，调整充分、正股质地较好的品种可逐渐布局；另一方面，关注供需格局改善的周期板块，但近期锂电产业链行情较为极致并且交易拥挤度已处于高位，还须防范短期回调风险。同时，关注新券、次新券、不赎回转债的估值拉升机会。